Akcje CD Projekt nadal drogie. Analitycy wskazują największe ryzyka

• CD Projekt pozostaje jedną z najmocniejszych spółek gamingowych w Europie, wspieraną przez ponad 1,3 mld PLN gotówki oraz rekordową sprzedaż Cyberpunk 2077.

• Rynek liczy na Wiedźmina 4 i kolejne duże premiery, ale ich odległe terminy zwiększają ryzyko kilku słabszych lat pod względem przychodów.

• Wysoka wycena akcji budzi podziały wśród analityków, którzy wskazują zarówno ogromny potencjał nowych projektów, jak i możliwość korekty kursu.

CD Projekt nadal liderem polskiego gamingu

CD Projekt pozostaje zdecydowanie największą spółką gamingową notowaną na warszawskiej giełdzie. Kapitalizacja firmy wynosi około 25,5 mld PLN, co wyraźnie dystansuje konkurencję z GPW. Dla porównania PlayWay wyceniany jest na około 1,6 mld PLN, a 11 bit studios na około 375 mln PLN.

Tak duża przewaga pokazuje skalę oczekiwań rynku wobec spółki. Inwestorzy traktują CD Projekt nie tylko jako polskiego lidera, ale również jako jednego z najważniejszych europejskich producentów gier RPG. Według danych zawartych w materiale źródłowym spółka okresowo wyprzedzała nawet Ubisoft pod względem wartości rynkowej.

Na tle globalnych gigantów firma nadal pozostaje jednak relatywnie mała. Kapitalizacja CD Projektu wynosi około 7,1 mld USD, podczas gdy Electronic Arts przekracza poziom 50 mld USD. To pokazuje, że rynek nadal widzi przestrzeń do dalszego wzrostu, ale jednocześnie oczekuje kolejnych globalnych sukcesów sprzedażowych.

Wiedźmin 4 i nowe projekty napędzają optymizm

Największym argumentem byków pozostaje obecny pipeline projektów. CD Projekt rozwija około dziewięciu projektów jednocześnie, w tym Wiedźmina 4, sequel Cyberpunk 2077 oraz nową markę Hadar. Nad samym Project Polaris pracuje już ponad 400 deweloperów, a pełna produkcja rozpoczęła się pod koniec 2024 roku.

Spółka wyraźnie zwiększa skalę działalności i przygotowuje się do bardziej intensywnego modelu wydawniczego niż w poprzednich latach. Akcjonariusze zatwierdzili ambitny program motywacyjny zakładający osiągnięcie około 5 mld PLN skumulowanego zysku netto w latach 2026-2029. Zarząd chce realizować ten cel poprzez rozwój dużych gier RPG oraz współpracę z partnerami zewnętrznymi przy produktach towarzyszących.

Dodatkowym wsparciem pozostaje bardzo mocna sytuacja finansowa. CD Projekt posiada ponad 1,3 mld PLN gotówki i obligacji, co daje spółce dużą swobodę finansowania kolejnych projektów bez konieczności agresywnego zadłużania się. To szczególnie ważne w branży gamingowej, gdzie cykle produkcyjne stają się coraz dłuższe i bardziej kosztowne.

Rynek obawia się długiego oczekiwania na premiery

Największym problemem pozostają jednak terminy premier. Oficjalne informacje wskazują, że Wiedźmin 4 nie pojawi się przed końcem 2026 roku, co według rynku oznacza debiut najwcześniej w 2027 roku.

Dla inwestorów oznacza to potencjalnie długi okres bez dużego nowego hitu sprzedażowego. Branża gier działa w cyklach premierowych, a brak nowych produkcji przez kilka lat może prowadzić do słabszych wyników kwartalnych oraz większej zmienności kursu akcji.

Część rynku zwraca uwagę również na decyzję dotyczącą dywidendy. Zarząd zarekomendował przeznaczenie całego zysku netto za 2025 rok, wynoszącego około 609 mln PLN po korektach, na kapitał rezerwowy zamiast wypłaty dla akcjonariuszy. Powodem są wysokie potrzeby inwestycyjne związane z rozwojem nowych projektów.

Dla części inwestorów to logiczny krok wspierający rozwój firmy. Inni odbierają jednak brak dywidendy jako sygnał, że spółka będzie przez kolejne lata koncentrować się wyłącznie na finansowaniu produkcji.

Czy akcje CD Projekt są dziś atrakcyjne

Wycena pozostaje jednym z najważniejszych punktów sporu wokół spółki. Wskaźnik P/E wynosi około 45, co według części analityków oznacza bardzo wysokie oczekiwania wobec przyszłych wyników. Średnia cena docelowa wskazywana przez analityków to około 235,75 PLN, czyli poniżej obecnych poziomów notowań opisanych w materiale źródłowym.

Z drugiej strony inwestorzy płacą dziś przede wszystkim za przyszłość. Rynek zakłada, że nowa saga Wiedźmina oraz kolejny Cyberpunk mogą ponownie stać się globalnymi hitami i wygenerować wielomiliardowe przychody.

To sprawia, że CD Projekt pozostaje spółką o wysokim potencjale, ale również podwyższonym ryzyku. W krótkim terminie kurs może pozostawać pod presją braku nowych premier i wysokiej wyceny. W dłuższym horyzoncie kluczowe znaczenie będzie miało to, czy studio dostarczy kolejne produkcje na poziomie oczekiwań rynku.