Bezpieczne aktywa na fali – rynki finansowe pod presją w kwietniu

Złoto i obligacje na plusie, ropa i akcje na minusie – podsumowanie globalnych rynków za kwiecień 2025

Kwiecień 2025 roku przyniósł mieszane wyniki na globalnych rynkach finansowych. W obu zestawieniach – w walutach lokalnych oraz przeliczeniu na dolara amerykańskiego – wyraźnie dominowały bezpieczne przystanie, takie jak złoto i wybrane obligacje, podczas gdy rynki akcji oraz surowce energetyczne odnotowały istotne straty.

Złoto liderem w walutach lokalnych

W ujęciu lokalnym najlepiej zachowywało się złoto, notując wzrost o niemal 9%. Towarzyszył mu mocny jen japoński (JPY/USD), a także niektóre waluty i obligacje rynków rozwiniętych. Również portugalskie obligacje skarbowe i niemiecki DAX wypadły pozytywnie, wskazując na zainteresowanie inwestorów bezpieczniejszymi aktywami.

Z drugiej strony, najsłabsze wyniki odnotowały ropa naftowa (WTI i Brent), które spadły odpowiednio o ponad 17% i 15%, a także miedź i rynki akcji w Chinach (Shanghai Comp, Hang Seng). Spadki objęły również główne amerykańskie indeksy, w tym S&P 500 i NASDAQ, które zanotowały spadki w granicach 4–6%.

Dolar zmienia obraz – złoto spada w przeliczeniu na USD

Po przeliczeniu na dolara sytuacja wygląda nieco inaczej. Portugal General, IBEX 35 i BTPs (włoskie obligacje skarbowe) prowadziły stawkę z solidnymi wzrostami. W tym zestawieniu złoto traciło na wartości, sygnalizując, że aprecjacja dolara miała istotny wpływ na wyniki inwestycji denominowanych w innych walutach.

Znacząco gorzej wypadły też inne aktywa po przeliczeniu na dolara: giełdy amerykańskie, chińskie i surowce energetyczne. Ropa WTI i Brent kontynuowały spadki, pogłębiając się nawet poniżej poziomu -18%.

Potencjalne przyczyny zmian rynkowych

1. Rosnące napięcia geopolityczne i spowolnienie gospodarcze: Obawy o dalszą eskalację konfliktów (np. na Bliskim Wschodzie lub w Azji) oraz słabnące dane makroekonomiczne z USA i Chin wywołały awersję do ryzyka. To tłumaczy wzrost cen złota i popyt na obligacje rządowe.

2. Silniejszy dolar: Umacniający się dolar osłabił wyceny surowców (które są denominowane w USD), co uderzyło w notowania ropy i miedzi. Jednocześnie wpłynął negatywnie na wyniki aktywów zagranicznych w przeliczeniu na USD.

3. Zmiana oczekiwań wobec stóp procentowych: Uczestnicy rynku coraz częściej zakładają, że Fed nie zdecyduje się na szybkie obniżki stóp, a wręcz możliwy jest scenariusz „wyższych stóp na dłużej”. To negatywnie wpłynęło na wyceny akcji i obligacji korporacyjnych o dłuższym terminie zapadalności.

4. Słabe wyniki gospodarki chińskiej: Spadki indeksów Shanghai Composite i Hang Seng mogą odzwierciedlać utrzymujące się problemy w sektorze nieruchomości i brak silnych bodźców fiskalnych ze strony rządu Chin.

Prognoza na maj 2025

Maj może przynieść kontynuację defensywnego nastawienia inwestorów, zwłaszcza jeśli nie nastąpi wyraźne złagodzenie napięć geopolitycznych ani poprawa danych gospodarczych:

• Złoto może kontynuować wzrosty, zwłaszcza jeśli rentowności obligacji amerykańskich spadną lub jeśli inflacja okaże się wyższa od oczekiwań.

• Ropa naftowa ma potencjał do odbicia technicznego, ale bez wyraźnego wzrostu popytu globalnego wzrost ten może być ograniczony.

• Akcje pozostają wrażliwe na dane inflacyjne i wypowiedzi bankierów centralnych. Rynek może zacząć dyskontować drugą połowę roku, dlatego rotacja sektorowa (np. w stronę spółek defensywnych) może się nasilić.

• Obligacje – popyt na papiery rządowe powinien się utrzymać, szczególnie w Europie Południowej, która zyskuje na zmniejszających się spreadach kredytowych.