Rynki w stanie euforii: inwestorzy ignorują ryzyko, a Chiny przykręcają śrubę technologii

• Euforia na giełdach osiąga poziomy zbliżone do bańki dotcomowej, podczas gdy analitycy ostrzegają przed możliwą korektą.

• Chiny zaostrzają kontrolę nad eksportem metali ziem rzadkich, co może wstrząsnąć globalnym łańcuchem dostaw technologii.

• Inwestorzy balansują między dalszym udziałem w rajdzie giełdowym a ryzykiem nagłego odwrotu i wpływem zmian w kursach walut.

Euforia giełdowa na krawędzi – sygnały przegrzania rynku

Na światowych giełdach wciąż unosi się duch optymizmu, choć coraz częściej analitycy ostrzegają, że może on przybrać formę euforii niebezpiecznie przypominającej bańkę internetową z końca lat 90. Indeksy takie jak S&P 500 czy Nasdaq ustanawiają kolejne rekordy, napędzane boomem w sektorze sztucznej inteligencji, półprzewodników i spółek technologicznych. Jednak za tą pozorną stabilnością kryje się ryzyko – zbyt luźna polityka fiskalna i monetarna, rosnące zadłużenie państw i inwestorzy coraz bardziej odrywający się od rzeczywistości gospodarczej.

Według danych z rynku opcji, inwestorzy w niespotykanym od czterech lat stopniu kupują kontrakty call, wskazujące na skrajny optymizm i strach przed przegapieniem dalszych wzrostów. Wskaźnik euforii Barclays, który mierzy intensywność nastrojów na podstawie przepływów w instrumentach pochodnych, osiągnął wartości trzy odchylenia standardowe powyżej średniej długoterminowej — sygnał, który w przeszłości poprzedzał korekty na rynku.

Analitycy podkreślają, że dominacja spółek AI, półprzewodników i metali technologicznych w strukturze wzrostów może oznaczać zawężenie hossy, a więc większe ryzyko gwałtownych spadków, gdy nastroje inwestorów się odwrócą. Wspominają przy tym słynne zjawisko „late-cycle exuberance”, czyli euforię późnego cyklu koniunkturalnego, w którym uczestnicy rynku ignorują zagrożenia, koncentrując się jedynie na krótkoterminowych zyskach.

Choć obecna sytuacja różni się od tej sprzed dwóch dekad – gospodarki są bardziej zdigitalizowane, a polityka monetarna bardziej przewidywalna – to jednak mechanizmy emocjonalne pozostają te same. Rynek ignoruje ostrzeżenia o zbyt wysokich wycenach, a każde nowe dane z sektora AI wywołują kolejne fale zakupów.

Ryzyko zderzenia – globalne napięcia i polityka gospodarcza

Na tle giełdowej euforii narasta niepokój o stabilność globalnej gospodarki. Międzynarodowy Fundusz Walutowy ostrzegł, że zbyt luźne polityki fiskalne i monetarne mogą prowadzić do gwałtownych korekt na rynkach akcji. Z kolei Bank Anglii zwrócił uwagę na ryzyko utraty wiary w niezależność Rezerwy Federalnej, co mogłoby osłabić dolara i wprowadzić chaos w kursach walut na całym świecie.

Amerykańscy inwestorzy, mimo tych sygnałów, nadal stawiają na dalsze wzrosty. Obawy przed utratą zysków przewyższają strach przed korektą. Jak zauważają analitycy, inwestorzy indywidualni i fundusze hedge zwiększają ekspozycję na rynek poprzez kontrakty opcyjne, a silne przepływy pieniężne w kierunku spółek AI tworzą samonapędzającą się spiralę wzrostów.

Jednocześnie coraz więcej ekspertów zwraca uwagę, że rosnąca zależność rynku od kilku dużych spółek technologicznych zwiększa jego podatność na wstrząsy. Wystarczy jedna negatywna informacja – choćby dotycząca regulacji AI, ceł czy wyników kwartalnych – by mechanizm automatycznych zakupów i zabezpieczeń zamienił się w falę wyprzedaży.

Na rynku surowców także widać napięcie. Cena złota i innych metali szlachetnych stabilizuje się po dynamicznych wzrostach, które były reakcją na globalne niepokoje i spadek rentowności obligacji USA. W tle rosną spekulacje, że kolejne decyzje Fed o stopach procentowych będą miały bezpośredni wpływ na rynki towarowe, kurs dolara oraz wyceny aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut.

Chińska broń gospodarcza – kontrola nad metalami ziem rzadkich

Podczas gdy zachodnie rynki zmagają się z euforią inwestycyjną, Chiny prowadzą swoją własną grę strategiczną. Pekin ogłosił zaostrzenie kontroli eksportu nad metalami ziem rzadkich, kluczowymi dla produkcji półprzewodników, akumulatorów, silników elektrycznych i technologii wojskowych. Decyzja obejmuje aż pięć nowych pierwiastków – holm, erb, tul, europ i iterb – a także technologie przetwarzania i rafinacji.

To kolejny etap trwającej wojny technologicznej między Chinami a Stanami Zjednoczonymi. Władze w Pekinie ogłosiły, że zagraniczne firmy będą musiały uzyskać licencje eksportowe nawet wtedy, gdy produkty z chińskich surowców są przetwarzane poza granicami kraju. W praktyce oznacza to, że Chiny mogą kontrolować globalny przepływ materiałów niezbędnych do produkcji chipów czy elementów wojskowych.

Jak podkreślają analitycy, to chińska odpowiedź na amerykańskie ograniczenia dotyczące sprzedaży technologii półprzewodnikowych do Chin. Pekin, produkując ponad 90% przetworzonych metali ziem rzadkich, wykorzystuje swoją dominującą pozycję do budowania przewagi negocjacyjnej przed zaplanowanym spotkaniem Donalda Trumpa z Xi Jinpingiem w Korei Południowej.

Efekty decyzji Chin są natychmiastowe – notowania spółek takich jak China Northern Rare Earth Group czy Shenghe Resources wzrosły nawet o 10%, podczas gdy globalni producenci chipów, jak Samsung, SK Hynix czy TSMC, analizują wpływ nowych ograniczeń na łańcuchy dostaw.

To posunięcie ma jednak szersze konsekwencje. Utrudnienie dostępu do surowców strategicznych może spowolnić rozwój technologii AI i elektromobilności w krajach zachodnich, zwiększając presję inflacyjną i ryzyko dla globalnych rynków kapitałowych.

Nowa dynamika: waluty, kryptowaluty i globalna równowaga sił

W obliczu tych wydarzeń inwestorzy coraz częściej spoglądają na alternatywne aktywa. Bitcoin i inne kryptowaluty odnotowują wzrost zainteresowania, napędzany zarówno słabnącym dolarem, jak i potrzebą dywersyfikacji portfeli. Choć rynek cyfrowych aktywów pozostaje zmienny, to jego korelacja z tradycyjnymi rynkami finansowymi rośnie, co zdaniem analityków świadczy o postępującej instytucjonalizacji kryptowalut.

Wzrost wartości bitcoina często zbiega się ze spadkami na rynku obligacji i niepewnością co do polityki Fed, co czyni go swoistym barometrem zaufania do systemu finansowego. Analitycy zauważają, że w środowisku, gdzie kurs dolara jest podatny na wahania, a rentowności amerykańskich papierów skarbowych zbliżają się do lokalnych minimów, inwestorzy szukają zabezpieczeń w aktywach o ograniczonej podaży.

Z drugiej strony, kursy walut odzwierciedlają napięcia handlowe i polityczne. Euro pozostaje relatywnie stabilne wobec dolara, choć rosnące różnice w polityce monetarnej EBC i Fed mogą wkrótce odwrócić ten trend. Waluty rynków wschodzących natomiast reagują nerwowo na doniesienia z Chin i USA, co utrudnia prowadzenie polityki gospodarczej krajom o wysokim udziale importu technologicznego.

Ostatecznie globalne rynki znalazły się w punkcie, w którym emocje i polityka zderzają się z realiami gospodarki. Wraz z nasilającą się rywalizacją technologiczną między Waszyngtonem a Pekinem oraz euforią inwestorów na Wall Street, świat finansów wchodzi w fazę niepewności, w której równowaga może zostać zachwiana jednym ruchem – decyzją banku centralnego, tweetem prezydenta lub nowym rozporządzeniem handlowym.