Technologiczni giganci pod presją: Wall Street zaczyna rozliczać AI z wyników

• Wall Street znalazła się pod presją wyników największych spółek technologicznych, a inwestorzy coraz uważniej oceniają, czy ogromne nakłady na sztuczną inteligencję rzeczywiście przełożą się na trwały wzrost zysków.

• Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe bez zmian, podkreślając podejście „data-dependent”, co ustabilizowało oczekiwania rynku wobec pierwszych obniżek w połowie roku.

• Rynek oprogramowania wchodzi w fazę korekty, a gwałtowne spadki takich firm jak SAP czy Microsoft pokazują, że era bezwarunkowego entuzjazmu wokół AI dobiega końca.

Wall Street rozlicza wielką technologię z kosztów AI

Czwartkowe notowania pokazały, że amerykański rynek akcji w coraz większym stopniu uzależniony jest od kondycji kilku największych spółek technologicznych. Indeks S&P 500 zakończył sesję wyraźnym spadkiem, a technologiczny Nasdaq Composite znalazł się pod jeszcze silniejszą presją po publikacji wyników Microsoftu. Inwestorów rozczarowało tempo wzrostu przychodów z chmury, które – w ocenie analityków – nie nadąża za skalą wydatków ponoszonych na rozwój sztucznej inteligencji i współpracę z OpenAI.

Jednocześnie na rynku pojawił się szerszy problem sektora software. Spadki ServiceNow, Salesforce czy Adobe pogłębiły obawy, że tradycyjni dostawcy oprogramowania mogą tracić przewagę konkurencyjną wobec firm stricte AI-owych. Indeks spółek software’owych znalazł się w technicznym rynku niedźwiedzia, co analitycy odczytują jako sygnał zmiany narracji – z bezwarunkowego entuzjazmu na bardziej selektywne podejście do wycen.

SAP i europejski wymiar technologicznej korekty

Negatywne nastroje nie ograniczyły się do USA. Akcje SAP zanotowały największy jednodniowy spadek od 2020 roku po rozczarowującym wzroście portfela kontraktów chmurowych. Choć spółka poprawiła wyniki operacyjne i zwiększyła przychody, rynek skupił się na sygnale spowolnienia dynamiki backlogu w kolejnych latach.

Analitycy podkreślają, że przypadek SAP jest symptomatyczny dla całego sektora. Boom na AI rodzi pytania o przyszłość klasycznego modelu sprzedaży oprogramowania, skoro coraz więcej firm może tworzyć rozwiązania samodzielnie, wykorzystując narzędzia generatywne. To właśnie ta niepewność sprawia, że inwestorzy stają się znacznie mniej wyrozumiali wobec słabszych prognoz, nawet jeśli bieżące wyniki finansowe pozostają solidne.

Meta kontra reszta rynku: agresywne inwestycje i nagroda od inwestorów

Na tle spadków wyróżniały się akcje Meta Platforms, które wzrosły po publikacji lepszych od oczekiwań wyników i ambitnych planów inwestycyjnych. Spółka zapowiedziała gwałtowny wzrost nakładów kapitałowych, sięgających nawet 135 mld dolarów w 2026 roku, co rynek odebrał jako dowód determinacji w wyścigu o dominację w AI.

Jednocześnie analitycy zauważają, że Meta balansuje na cienkiej linii. Z jednej strony rosnące wydatki na centra danych i talenty AI wzmacniają długoterminową pozycję firmy, z drugiej – opóźnienia w rozwoju kluczowych modeli oraz presja regulacyjna mogą zwiększać zmienność notowań. Mimo to reakcja rynku pokazuje, że inwestorzy są dziś gotowi akceptować ogromne nakłady, o ile towarzyszy im wiarygodna wizja monetyzacji.

Fed, dane makro i polityczne tło rynków

Decyzja Federal Reserve o utrzymaniu stóp procentowych była zgodna z oczekiwaniami i nie wywołała większego zaskoczenia. Przewodniczący banku centralnego podkreślił, że polityka pieniężna pozostanie zależna od danych, a ryzyka inflacyjne i ryzyka dla rynku pracy stopniowo się równoważą. Rynek terminowy nadal wycenia pierwszą obniżkę stóp w połowie roku, co ogranicza presję na obligacje i dolara.

W tle pojawiły się także wątki polityczne, w tym negocjacje w sprawie finansowania rządu federalnego oraz zmiany w podejściu administracji do rynku surowców strategicznych. Spadki notowań spółek wydobywczych rzadkich metali pokazały, że interwencje regulacyjne pozostają istotnym czynnikiem ryzyka, szczególnie w sektorach uznawanych za strategiczne.

Obecna faza rynku przypomina moment przejścia z narracji „wzrost za wszelką cenę” do etapu rozliczania inwestycji z realnych efektów. Sztuczna inteligencja pozostaje kluczowym motorem zmian, ale – jak oceniają analitycy – kapitał zaczyna płynąć selektywnie, faworyzując spółki zdolne szybko przełożyć innowacje na przychody. Dla inwestorów oznacza to większą zmienność, ale także rosnące znaczenie analizy fundamentalnej kosztem prostych narracji tematycznych.