KGHM pod presją po przecenie srebra. Kluczowe wsparcie właśnie zostało przetestowane

• KGHM spadł w piątek o 6,66%, schodząc do 345,45 zł, mimo że fundamenty spółki pozostają jednymi z najmocniejszych od wielu kwartałów.

• Notowania KGHM nadal silnie korelują z rynkiem srebra i miedzi, a gwałtowna wyprzedaż metali szlachetnych przełożyła się na realizację zysków na akcjach spółki.

• Kluczowym wsparciem pozostaje strefa 340-345 zł, natomiast najważniejszy opór znajduje się w okolicach tegorocznych szczytów przy 370-396 zł.

Fundamenty KGHM pozostają wyjątkowo mocne

Patrząc na ostatnie wyniki finansowe trudno znaleźć wiele powodów do długoterminowego pesymizmu. KGHM zakończył pierwszy kwartał 2026 roku z zyskiem netto przekraczającym 3,5 mld zł, co oznacza wzrost przekraczający dziesięciokrotność wyniku sprzed roku. Równie imponująco wyglądała skorygowana EBITDA, która wzrosła ponad dwukrotnie.

Za poprawą wyników stoją przede wszystkim wysokie ceny metali oraz skuteczna kontrola kosztów. Szczególną uwagę zwraca spadek kosztu C1 do około 1,69 USD za funt miedzi, czyli o około 35% rok do roku. W praktyce oznacza to, że KGHM należy obecnie do grona najbardziej efektywnych kosztowo producentów miedzi na świecie.

Nie bez znaczenia pozostaje również otoczenie rynkowe. Zdaniem analityków globalny rynek miedzi zmierza w kierunku strukturalnego deficytu podaży. Dynamiczny rozwój centrów danych, infrastruktury sztucznej inteligencji oraz transformacji energetycznej powoduje, że zapotrzebowanie na miedź rośnie szybciej niż możliwości wydobywcze branży.

To właśnie ten argument jest dziś jednym z najczęściej przywoływanych przez inwestorów długoterminowych.

Dlaczego KGHM zachowuje się podobnie do srebra

Wielu inwestorów kojarzy KGHM wyłącznie z miedzią, jednak w praktyce spółka jest również jednym z największych producentów srebra na świecie. To sprawia, że notowania akcji często reagują nie tylko na zmiany cen miedzi, ale również na sytuację na rynku srebra.

W ostatnich kwartałach wysokie ceny srebra stały się jednym z kluczowych czynników poprawiających rentowność grupy. Właśnie dzięki przychodom z metali szlachetnych udało się znacząco obniżyć raportowane koszty produkcji miedzi.

Dlatego też dzisiejsza silna wyprzedaż na rynku srebra została przez inwestorów odebrana jako sygnał ostrzegawczy dla całego sektora wydobywczego. Rynek zaczął zakładać, że ewentualne dalsze spadki cen srebra mogłyby ograniczyć część korzyści kosztowych obserwowanych w ostatnich kwartałach.

W efekcie doszło do jednoczesnej przeceny srebra i akcji KGHM. Tego typu zależność była widoczna już wielokrotnie w przeszłości. Gdy srebro dynamicznie rośnie, akcje KGHM często zachowują się lepiej od szerokiego rynku. Kiedy natomiast pojawia się mocniejsza korekta na metalach, inwestorzy zaczynają redukować ekspozycję również na spółkę.

Skąd wzięły się dzisiejsze spadki

Dzisiejszy ruch wygląda przede wszystkim jak klasyczna realizacja zysków po bardzo silnym trendzie wzrostowym. W ciągu ostatnich dwunastu miesięcy akcje KGHM wzrosły o ponad 163%, co czyniło spółkę jednym z liderów hossy na GPW.

Dodatkowo rynek wciąż analizuje mieszane sygnały płynące z ostatniego raportu kwartalnego. Z jednej strony inwestorzy otrzymali rekordowe zyski i bardzo dobre marże. Z drugiej jednak przychody okazały się około 10% niższe od oczekiwań analityków.

Nie można również ignorować ryzyk makroekonomicznych. Wśród nich wymieniane są przede wszystkim potencjalne napięcia handlowe oraz obawy o tempo wzrostu chińskiego przemysłu. Chiny pozostają największym konsumentem miedzi na świecie, dlatego każde oznaki spowolnienia natychmiast wpływają na nastroje wokół spółek surowcowych.

Dzisiejsza sesja wygląda więc bardziej na połączenie realizacji zysków i pogorszenia sentymentu do metali niż na fundamentalną zmianę perspektyw biznesowych KGHM.

KGHM – wsparcia, opory i ocena sytuacji technicznej

Z technicznego punktu widzenia sytuacja pozostaje interesująca. Mimo mocnego spadku kurs nadal znajduje się znacznie powyżej poziomów obserwowanych jeszcze kilka miesięcy temu.

Najbliższym obszarem obrony byków pozostaje strefa 340-345 zł, która została dziś przetestowana podczas sesji. Utrzymanie tego poziomu mogłoby zachęcić część inwestorów do ponownych zakupów.

Niżej rynek będzie zwracał uwagę na okolice 320-330 zł, które wcześniej pełniły funkcję ważnej strefy równowagi po dynamicznych wzrostach.

Po stronie oporów pierwszą przeszkodą pozostają okolice 370 zł, czyli poziom poprzedniego zamknięcia oraz rejon ostatnich lokalnych szczytów. Jeszcze ważniejszą barierą jest strefa 390-396 zł, gdzie znajdują się maksima z ostatnich 52 tygodni.

Patrząc na fundamenty, trudno ignorować rekordowe wyniki finansowe, wysokie ceny metali i korzystne perspektywy rynku miedzi. Jednocześnie skala wcześniejszych wzrostów sprawia, że okresowe korekty są czymś naturalnym. Zdaniem rynku obecna przecena będzie testem tego, czy inwestorzy nadal wierzą w długoterminową historię wzrostową opartą na globalnym popycie na miedź i srebro.

Uwaga: Materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani porady finansowej. MarketPortal.pl nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie prezentowanych treści oraz za ewentualne straty wynikające z inwestowania na rynkach finansowych.